今年不銹鋼行情可謂“旺季不旺，淡季不是那么淡”。五一節(jié)前節(jié)后由于鋼廠挺價(jià)，上下游博弈，不銹鋼價(jià)格短暫企穩(wěn)后，又開始陰跌狀態(tài)……近期利潤(rùn)修復(fù)，主要因不銹鋼原料端跌幅大于不銹鋼價(jià)格跌幅，后市利潤(rùn)是否仍將繼續(xù)修復(fù)，鋼廠減產(chǎn)何時(shí)兌現(xiàn)，SMM結(jié)合實(shí)際調(diào)研及行業(yè)數(shù)據(jù)淺析不銹鋼消費(fèi)形式。

　　不銹鋼企業(yè)利潤(rùn)：

　　本周無錫市場(chǎng)3系不銹鋼冷軋價(jià)格暗跌50元/噸-100元/噸，雖鋼廠挺價(jià)，但3系價(jià)格持續(xù)陰跌，一是原料端跌價(jià)明顯，二是部分代理欲下調(diào)價(jià)格促成交，但實(shí)際成交仍較清淡，部分代理仍看空后市，剛需采購(gòu)，雖近期鋼廠挺價(jià)，原料下跌不銹鋼廠虧損有所收窄，但后續(xù)原料價(jià)格若繼續(xù)下調(diào)，勢(shì)必會(huì)拖累不銹鋼價(jià)格，挺價(jià)難以維系。預(yù)計(jì)下周3系行情仍弱勢(shì)運(yùn)行，關(guān)注青山系新一輪不銹鋼開盤價(jià)。

　　需求端：

　　不銹鋼下游消費(fèi)領(lǐng)域中，建材裝飾和機(jī)械設(shè)備占比約為45%，家電占比約為8%，軌道交通占比8%，餐飲器具約為15%.

　　根據(jù)國(guó)家統(tǒng)計(jì)局公布的一系列數(shù)據(jù)來看，國(guó)內(nèi)固定資產(chǎn)投資完成額增速(月度環(huán)比)，3月管道及鐵路運(yùn)輸業(yè)增速放緩小幅回落，2019年一季度穩(wěn)定在10-20%的增速，建筑業(yè)增速下滑8%-10%，基建對(duì)拉動(dòng)需求作用明顯，雖建筑業(yè)增速下滑，但對(duì)不銹鋼需求仍有支撐作用。2019年1-3月部分下游消費(fèi)領(lǐng)域不溫不火，其中汽車產(chǎn)量增速仍是負(fù)增長(zhǎng)，船舶產(chǎn)量增速在經(jīng)歷了2018年全年負(fù)增速后，2019年3月回升至14.3%，也印證了不銹鋼廠反映的熱軋下游消費(fèi)在2019年3月表現(xiàn)較好，部分鋼廠增加3系熱軋產(chǎn)量。2019年1-4月家電及餐具消費(fèi)情況逐步得到改善。

　　不銹鋼社會(huì)庫(kù)存：

　　從歷年數(shù)據(jù)來看，不銹鋼社會(huì)庫(kù)存存在季節(jié)性累庫(kù)和降庫(kù)，但今年由于不銹鋼產(chǎn)量增速高于下游需求增速，下游消費(fèi)的不存在明顯的淡旺季之分，5月消費(fèi)是否轉(zhuǎn)淡仍待驗(yàn)證。2019年4月末3系不銹鋼社會(huì)庫(kù)存環(huán)比增0.69%至31.63萬噸(其中冷軋占比49%，熱軋占51%)。

　　據(jù)SMM調(diào)研，華南鋼廠暫未接滿5月熱軋期貨訂單，華東鋼廠反應(yīng)目前成交一般，近期因原料下跌利潤(rùn)有修復(fù)，但仍看空后市。下游代理商表示目前貨源仍偏多，剛需拿貨，因下游需求被分散，實(shí)際下游需求變化不大。

　　價(jià)格走向：社會(huì)庫(kù)存仍在小范圍波動(dòng)，未有明顯降庫(kù)趨勢(shì)，加之近期原料端價(jià)格跌幅大于不銹鋼價(jià)格跌幅，鋼廠利潤(rùn)修復(fù)或虧損收窄，若后市原料繼續(xù)下跌，預(yù)計(jì)鋼廠和代理商挺價(jià)難以維系，5月價(jià)格仍有下跌風(fēng)險(xiǎn)。